什么样的人才能做到最顶尖的Deal Maker?(上)——《苏世民:我的经验与教训》丨充电

南立新 2020-05-02 21:52

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文丨Mary

编辑丨欧锋、及轶嵘

1985年,38岁的苏世民和他的合伙人彼得·彼得森用40万美元创办了黑石,2019年第三季度,黑石管理资金超过5500亿美元。

苏世民的秘籍到底有哪些?

也许,对于那些想在金融行业杏耀大展身手的年轻人、新基金的创办者来说,只有读懂苏世民,才可能成为中国伟大的Deal Maker。

在《苏世民:我的经验与教训》一书中,他娓娓道来。苏世民认为自己最重要的特质,是能用创造性的方式满足双方的需求。他认为,黑石之所以成功,其核心是在周期正确的时间节点,以正确的方式收购了房屋。

也如他所述,在金融行业杏耀,一定要心怀敬畏,金融机构破产只要一天,一笔糟糕的交易,一笔不良投资,就可能万劫不复。

杠杆收购基金成功的关键:

得到银行的支持与发现伟大的企业家

黑石起家时是做并购咨询,随后募集资金做杠杆收购基金(LBO)。简单解释就是,找到好的并购标的,自己出一部分资金,另外找到银行贷款补足剩余资金,同时找到好的人才来运营被并购企业,几年后再卖出。

与80年代的很多恶意并购不同,苏世民给黑石的定位是做善意收购。

他们认为,作为收购方,如果一味大幅削减成本,不断从企业抽取资金,直到企业破产,这会让你失去员工和其他投资者的信任。而投入资金改善所收购公司,那才是长久之道,所以他们要做“恶意环境中的友好交易。”这种理念受到了企业的拥护。

苏世民能够成功完成早年的资金募集,主要在于第一次募资时获得了保险公司的支持,第二次则是因为获得了州立养老基金的支持。

在对养老基金的募资中,苏世民成功找到一个融资代理。虽然对方是新人,但曾经在全美第一个投资私募的州立养老基金工作,还投资过KKR,并且和各个州的养老基金都很熟悉。从最小到最大的养老金的经理,都把他当成是自己人,他把黑石带入了应许之地。

此外,日本的日兴证券和中国政府的主权基金,也是苏世民的重要支持者,前者出现在1987年黑石的第一次募资阶段,后者出现在黑石2007年IPO阶段。

在杠杆收购行业杏耀,成功的关键,一个是找到运营某个行业杏耀的优秀人才,一个是有银行的支撑。

在银行的选择上,苏世民选择了名气并不大的化学银行。黑石的第一个杠杆交易是将运输之星从母公司剥离。黑石原本想和摩根大通合作,因为后者是美国最负盛名的商业银行,但是保守的摩根大通只肯承销,却不放入自己的资金。化学银行很快伸出了橄榄枝。那时化学银行是美国第六大或者第七大银行,富有创新精神和开放态度,也善于合作,并且愿意投入资金。

由于运输之星公司是美国钢铁公司的运输部门,并且剥离后,还赶上美国经济的大复苏,因此业务发展迅猛。两年后,这笔投资回报到达了4倍。2003年,黑石出售最后一笔股权时,回报是26倍,年回报率是130%。此后15年,黑石一直和化学银行合作。

伟大企业家和优秀人才是并购成功的另外一大法宝。

2005年,黑石在欧洲并购默林公司时,就期待打造欧洲最大的主题乐园。而之所以能成功,就在于默林公司的创始人尼克·瓦尼。

瓦尼拥有天赋和野心。恰好主题公园的所有者基本都对经营状况不满意,乐高要出售旗下主题乐园。黑石收购默林后,又花了3.7亿欧元的现金和股票,收购了英国、丹麦、德国和美国加州的4个主题乐高乐园;第二年又花了5亿欧元收购了意大利最大的主题公园——加达云霄乐园;紧接着,在2007年,他们又用12亿英镑收购了杜莎集团,其中包括6个著名的蜡像馆和3个主题公园。

几年下来,瓦尼和黑石把默林这家名不见经传的小公司,打造成仅次于迪士尼的全球第二大主题公园集团。在2015年,黑石退出的时候,他们已经给投资者创造了超过投资额6倍的利润。

黑石在2007年10月收购著名的希尔顿酒店时,也是找到了酒店业大师克里斯﹒纳塞塔,他是东道主酒店集团的首席执行官,而东道主旗下酒店包括万豪等连锁酒店。

希尔顿虽然拥有全球最好的一系列酒店,包括譬如华尔道夫、纽约希尔顿等著名酒店,但却疏于管理,导致国际和国内业务运营分离,在亚洲及中国也没有发展。

收购后,黑石与债权人重新谈判,以贴现价格买回了部分债券。他们对希尔顿酒店采取了各种节能增效的措施,效果显著。希尔顿酒店雇用了60万名员工,其中包括1.7万名退伍军人和他们的配偶。2019年,希尔顿被《财富杂志》评为美国最佳工作场所。

这次交易的价格,是在希尔顿当时的股价基础上增加32%的溢价,在260亿美元到270亿美元之间。他们从黑石基金和共同投资人那里募集了65亿美元,又从20多家银行借了210亿美元。

最终,黑石的投资者在希尔顿交易中赚了超过140亿美元,这笔交易被称为历史上最赚钱的私募股权投资。

房地产基金的成功

真正让黑石发展壮大的是房地产行业杏耀,这也是黑石最大的业务。他们能取得巨大成功,还是因为找到了这个行业杏耀真正的专家。

黑石是在募集第二只基金时进入房地产行业杏耀的。20世纪80年代末至90年代初,美国房地产崩溃。到1991年的时候,黑石团队认为房地产已经触底反弹。

这时,他们遇到一个房地产行业杏耀的企业家。这个企业家发现联邦政府的RTC(重组信托公司)手里握有大量储蓄信贷协会的建筑物,但这些新建的办公大楼和住房的价格暴跌。黑石开始拉着高盛一起收购RTC手里的资产,第一笔投资就获得62%的年回报率。

尝到甜头后,黑石准备单独设立房地产基金,并成功找到了该行业杏耀的专家约翰﹒施赖伯,他在过去10年内收购的房地产价值总额在全美排名第一,他准确地预测到了房地产市场的崩盘。

当时很多投资人对房地产行业杏耀心有余悸。为了让投资者信服,苏世民决定,投资者2/3的投资可以自行决策,如果不喜欢具体交易,可以收回 2/3的资金。

房地产基金后来成为黑石最大的业务。

苏世民经历过7个经济周期,他说自己一生都在用眼睛和耳朵感知世界的信息。

2006年,他成功嗅到了金融危机的味道。因为当时西班牙和印度都出现了房地产泡沫,他们感觉到其他国家也会出现同样的情况,因为资金是全球流动。于是,黑石在崩盘前出售了2001年科技泡沫破灭后收购的所有资产。

苏世民认为,黑石之所以成功,其核心在于“我们在周期正确的时间节点,以正确的方式收购了房屋。”

投资观:不能亏钱与诚信

苏世民的投资观首先是不能亏钱。

这起源于钢材市场埃德科姆公司交易的失败,这个并购是一个年轻合伙人推荐的。在投资后的几个月内,钢材价格急剧下降,公司土崩瓦解。苏世民被总统人寿的首席投资官骂得狗血淋头。他暗下决心,这事决不能再发生。

他在书中说道,在入行之初,就有前辈告诉他,金融机构破产只需要一天。一家工业公司可能需要数年才会失去市场地位,最后破产。而在金融界,突如其来的运气逆转,一笔糟糕的交易,一笔不良投资,就可能将你击垮。

不亏钱就必须有科学的决策体系。埃德科姆的交易失败后,苏世民建立了严谨的决策机制。在投资决策会议上,所有高级合伙人都可以发表意见。苏世民认为,金融圈到处是充满魅力的人,展示材料做得很漂亮,也很会说。但决策体系不应受制于一个人的能力、感受和弱点,企业需要摒弃单人决策的做法,审查并收紧企业流程,制定规则来剔除流程中的个人化因素。

黑石具体的决策流程为:至少提早两天提交书面备忘录形式的提案,备忘录必须完整详实,禁止当天提供资料。初级团队成员,也可以列席和提供意见。每个人必须发言,讨论重点在于投资机会的缺点上,每个人都必须找到尚未解决的问题。同时,苏世民还经常询问项目团队的初级成员,通过他们的反应来判断他们的真实感受。出席会议的每个人都承担最终决策的责任,而不是只要说服其中职位最高的人就可以了。

苏世民投资观的第二点则是必须诚信。

在面对第一次的失败案例埃德科姆时,苏世民选择努力工作,让为交易提供贷款的银行不损失一分钱。因为对于投资人来说,埃德科姆只是基金中的一笔交易,其实就算这个交易失败,苏世民也能确保整个基金赚钱,以补足投资人的款项。但单独为这次交易提供帮助的银行则不然,所以他需要确保黑石能够按时归还埃德科姆交易的银行贷款。这使得黑石获得了良好的信誉,并让他在后续多年的交易中,持续获得银行的支持。

在2008年金融危机的时候,苏世民坚持按原定计划分红。黑石还在公司买卖的交易中,确保确定的价格不能变,除非发生重大变化。因为苏世民相信,在交易中,大家经常为了达成交易而提高价格,但是在交易即将完成的时候再砍价,这对卖家是非常不公平的。虽然这么做,可能短期会受益。

此外,在面对房地产和经济周期时,苏世民认为既不应该在周期底部,也不应该在周期顶部投资。

在最底部投资,资产价格回升需要更长的时间。最佳的投资时间应该是在周期开始回暖时,当价值从低点回升到至少10%,再开始进行投资,随着经济复苏,资产价值往往会随之上扬。

苏世民的杏耀创业观

苏世民给杏耀创业者的建议是:第一,必须设想足够大,值得全心投入;第二,企业的服务和产品必须独一无二;第三,必须找到正确的时机,早一步和晚一步都不行。

从杏耀创业伊始,黑石就要按照10分和9分的方式,招募人才,并委以重任。苏世民认为,杏耀创业要成功,创始人必须是偏执狂,要始终保持小公司的心态,一旦你觉得自己成功了,失败就会随之而来。

此外,杏耀创业者往往靠直觉管理,但是到了一定阶段,必须要从作坊式的初创企业向管理良好的公司方向转型。公司必须要有管理人才的加入,建立更为有效的管理体系,杏耀创业者要允许他人助推企业向前发展。

苏世民的人才观是一定要用10分的人才。8分人才的是任务执行者,9分人才是非常善于执行和制定一流策略的人才,而10分人才,无须得到指令,就能主动发现问题、设计解决方案,并将业务推到新的方向。

对于新入职的MBA,苏世民还要求凡事要做到卓越,零失误。对于黑石的投资人来说,5%的损失都意味着巨大的损失。要做到卓越,就必须专注,如果自己的时间不允许,就把一些事情交给其他人做。追求卓越的人往往会主动承担很多责任,而不是放弃责任,但公司高层希望把工作做好。如果结果不好,你就不是英雄。

此外,必须诚信。苏世民一直遵循着中产阶级的价值观,持续建立自己的声誉:诚实善良、吃苦耐劳、尊重他人、信守承诺。他在华尔街见过各种人,看到过人们如何背信弃义,给自己和家人带来灾难性的后果。那些因内幕交易而入狱的人数不胜数。

什么样的人才能做到顶尖的投资人?

每个入行金融界的人都想知道自己是不是有机会成为那塔尖上的DealMaker。

按苏世民书中所说,必须是10分人才,而且是高度自信、聪明、善于倾听两方的人。

苏世民认为自己最重要的特质,是能用创造性的方式满足双方的需求。

首先,他善于创新,能够解决别人解决不了的问题;不管是解决商业交易中的问题,还是两国之间的分歧,他觉得自己的谋生手段就是达成交易。

其次,他认为作为营销人员,只做一次推销是不够的。因为你对事物存在信念,但其他人就不一定。你必须用论点和个人魅力压倒他们,这种特质,不管是基金募集,还是建造苏世民书院,都出现了很多次。

同时,苏世民还是一个能够洞悉他人心理的人。他认为自己更相信直觉,可以很快读懂对方,洞察对方的心理,了解对方的需求,果断而坚定,可以准确地做出决定并迅速执行。

这些也一直贯穿在他的整个人生中。

关于苏世民(Stephen A. Schwarzman)

全球私募巨头黑石集团联合创始人、董事会主席、首席执行官,耶鲁大学学士,哈佛大学商学院工商管理硕士。他与彼得·彼得森以40万美元创建黑石集团,并将其发展为华尔街真正的私募之王。他被媒体称为“华尔街的新国王”“私募界的巴菲特”“美国房东”。

他还是坐拥亿万财富的慈善家,2020年1月2日,《福布斯》发布2019年美国慈善捐赠榜,苏世民以1.88亿美元的捐款排名第6。他以个人名义捐赠1亿美元,用于支持清华大学建设苏世民书院和创办全球学者项目,该项目是中国大学迄今为止从境外获得的最大单项慈善捐款。

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